LVMH：中国仍是第一大市场，上半年营收386亿欧元

7月28日凌晨，全球最大奢侈品集团LVMH发布了2026年上半年业绩报告。这份财报被市场视为判断奢侈品行业是否走出低谷的关键风向标。
整体来看，这是一份“稳健但未惊艳”的成绩单。
一、核心财务数据：利润持平，有机增长2%
截至2026年6月30日，集团录得总营收386.44亿欧元，报表口径同比下滑3%，有机营收同比增长2%。第二季度增长显著加速，有机增长率达到3%，若剔除中东冲突影响则为4%。经常性经营利润为86.91亿欧元，同比下降4%；经营利润率维持在22.5% 的高位。归母集团净利润56.97亿欧元，与去年同期基本持平；经营自由现金流41亿欧元，同比增长2%。

集团指出，中东冲突对上半年有机增长造成了约1个百分点的负面影响；汇率波动带来了5%的显著负面影响。
LVMH董事长Bernard Arnault在声明中表示，集团“对下半年重拾信心”。

二、业务板块：珠宝领跑，时装业务迎来关键转折
各业务部门表现分化明显：
腕表与珠宝——最强增长引擎
上半年营收52.25亿欧元，有机增长9%，第二季度加速至11%。Tiffany和Bvlgari的经典产品线表现卓越，Knot与HardWear系列推动Tiffany领跑该部门。该部门营业利润增长9%至8.31亿欧元，超越集团整体成长率。
精品零售——表现稳健
上半年营收84.06亿欧元，有机增长5%，第二季度增速加快至6%。丝芙兰的持续扩张和市场份额提升是主要驱动力，增长约一半来自新市场进入及门店扩张，一半来自同店增长。
葡萄酒与烈酒——回暖明显
上半年营收25.98亿欧元，有机增长5%，香槟和干邑业务回暖，经常性营业利润增长11%。
香水与化妆品——增长停滞
上半年营收39.14亿欧元，有机增长持平，其中第二季度微降1%。
时装与皮具——迎来关键转折点
作为体量最大、利润贡献最高的业务板块，上半年营收181.46亿欧元，占集团总营收近47%，有机下降1%。但第二季度恢复1%的正增长，终结了自2024年第二季度起连续七个季度下滑的态势。若剔除中东冲突影响，增幅则达到2%。

Bernard Arnault特别指出，Dior新任创意总监Jonathan Anderson的首批设计作品大获成功，以及Louis Vuitton北京和首尔全新旗舰店的出色表现，推动了时装皮具板块的复苏。LVMH首席财务官Cécile Cabanis透露，Dior第二季度表现略领先于LV，Loro Piana与Rimowa继续保持领先表现。
三、区域市场：美国日本领跑，中国放缓但仍是第一
区域表现同样冷热不均：
亚洲（不含日本）——仍是第一大区域市场
上半年营收占比29%，较去年同期的28%进一步提升。上半年有机增长6%，是集团表现最好的地区，但增速逐季走弱，第一季度增长7%，第二季度降至4%。
集团首席财务官Cécile Cabanis在电话会上表示，整体来看，中国本地及旅游客群需求上半年基本持平，中国本地消费以历史标准衡量仍处于高位。但中国消费者正日益围绕购物节点集中消费，非促销周期的日常动销依然疲软。大量亚洲及中国消费者将奢侈品采购目的地转移到了日本和欧洲。
美国——当前最核心的增长引擎
上半年有机增长4%，第二季度达6%。LVMH将其归因于AI和科技繁荣催生的新财富效应。
日本——表现最为亮眼
上半年有机增长5%，第二季度从一季度的下滑3%大幅反弹至14%。受益于日元贬值和入境旅游。
欧洲——需求平稳
上半年营收下降1%，第二季度持平。
四、诉讼争议：CFO首度公开回应
过去一个月，从茉莉奶白到厦门楼盘，“LV诉讼”数次登上社交媒体热搜。这场知识产权风暴出现在了业绩会的提问环节。
有分析师直接提问：“中国市场业绩没好转，与诉讼是否有关？”
Cécile Cabanis回应称：“知识产权是我们绝对的核心资产，我们会全力保护好我们的品牌。不只是在中国，我们的团队持续定期地在全球多国处理商标侵权。本次案件受到媒体广泛关注，但目前仍处于司法流程当中，因此我不便进一步展开评论。”

公开数据显示，近五年LV在华发起的商标维权诉讼高达1691起，仅2026年上半年就新增56起。
五、战略转向：从全面扩张到聚焦超级品牌
有分析指出，近期事件指向同一个方向：LVMH正告别过去几十年持续收购、全面扩张的模式，开启“聚焦超级品牌”的防御性战略调整。
在资产剥离方面，免税零售商DFS在报告期内已将其大中华区业务出售给中国旅游集团中免股份有限公司。与此同时，LV在中国正进行低调的门店调整——过去半年已关闭昆明金格百货时光店、成都天府国际机场店、北京首都机场店等多家门店。有消息称贵阳荔星中心门店将于8月合同到期后正式撤店。
有业内人士认为，“旗舰店升级、低效门店退出”的收缩策略折射出LV对中国市场真实需求的谨慎判断。

2026上半年，LVMH交出了一份稳健的答卷。整体业绩虽未大幅超出预期，但核心的时装与皮具业务在第二季度重回增长轨道，被视为一个具有重要转折意义的信号。
但这份财报也透露了隐忧：中国市场增速逐季放缓，核心时装皮具增速低于预期，品牌溢价正在面临考验。